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“迷你”基金加速清盘

2017-06-16 09:55 来源:上海金融报

  近日,沪深交易所发布了基金上市规则征求意见稿,其中,“迷你”基金终止上市的条款设定成为业内热议焦点。

近日,沪深交易所发布了基金上市规则征求意见稿,其中,“迷你”基金终止上市的条款设定成为业内热议焦点。

近年来,公募市场迷你基金队伍不断壮大。记者了解到,随着交易所新规出台,以及业内对迷你基金监管政策趋于严厉的传闻,令基金公司开始转变策略,由原来的“保壳”变“弃壳”,“迷你”基金或加速清盘。对此,业内人士提醒,无论从市场还是监管角度看,“迷你”基金加速出清将成趋势,反映出基金优胜劣汰的“代谢”机制开始形成。投资者需要清楚新规变化,注意迷你上市基金的投资风险。

迷你基金清盘加速

一般而言,当基金规模低于2亿元时,将会面临清盘风险。2014年,首只公募基金清盘拉开“迷你”基金处置大幕,至今,已有40多只基金完成了清盘。今年以来,基金清盘明显提速。统计显示,2015年初,公募基金规模不足5000万元清盘红线的迷你基金产品数量仅为107只,截至今年一季度末,迷你基金数量扩容至216只,短短两年时间数量翻倍。

从基金类型来看,股票型基金成为重灾区。数据显示,截至今年一季度末,迷你股票型基金数量为79只,此外,规模不足5000万元的偏股混合基金和债券型基金产品的数量分别为72只和46只。

市场迷你化特征凸显,公募基金迷你产品清盘转型似有加速趋势。6月以来,多只迷你基金发布转型清盘公告。6月10日,工银瑞信发布旗下基金产品工银瑞信国际原油基金基金合同终止的第二次风险提示公告,宣布将终止工银原油基金合同并依法履行基金财产清算程序。数据显示,截至一季度末,上述基金产品的规模为0.24亿元。银华永益分级券型基金也于近期宣布终止合同。

在华宝证券分析师看来,基金清盘主要有两种原因:一是由于每只基金需要支付的固定费用相当,若规模过小会导致该部分费用侵蚀过多收益,且运作的难度也会加大,出于收益成本考虑会清盘;二是委外基金一旦遭到资金方赎回,若市场上找不到其他委外资金,基金公司也会选择清盘。

业内人士预计,未来相关政策落地,或将进一步加速基金公司对“迷你”基金的处置。一方面,近日沪深交易所发布了基金上市规则征求意见稿,如果其中“迷你”基金终止上市的条款设定正式出台,市场上的“迷你”ETF和LOF基金或将退市;另一方面,“迷你”分级基金的监管更为严格,将会加速这类基金价格向净值回归,部分分级基金子份额可能面临溢价被抹平的风险。

6月2日,上交所和深交所双双发布《证券投资基金上市规则》,新增迷你基金终止上市条款的相关安排,并对分级基金设置了更严格的终止上市条件,上市基金的“终止上市”程序被严格细化。其中,分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份,且在10个交易日内未消除的;除分级基金以外的其他基金持有人少于1000人,且在60个交易日内未消除的,将进入终止上市程序。新规甚至还明确,如果“基金管理人未按本规则规定向本所提交终止上市申请的,本所可在发现上述情形后决定终止基金上市”。

此外,据媒体报道,市场有传言称,近日在申报新基金时收到了有关部门的指导意见——迷你基金总数超过10只,所申报产品都不再受理;迷你基金数量超过3只,同类型产品也不再受理。记者昨日采访多家基金公司,对方均表示尚未收到此类指导意见。不过,有基金公司人士认为,迷你基金数量快速扩张,已经影响到公募基金行业的形象和生存质量,如果监管层从政策严厉监管的角度进行约束,也在意料之中。基金公司转变“保壳”策略

在监管收紧的大背景下,基金清盘对于部分基金公司而言是一个无法逃避的无奈结果,不过,这也促使基金行业理念彻底转变。济安金信基金评价中心主任王群航认为,监管的变化将促进行业理念转型升级。“对于公募基金来说,最重要的应该是做好对于存量基金的管理运作及业绩提升,尤其是小公司、次新公司,而非一味地发行、发行、再发行,成立一个、迷你一个,再成立一个、再迷你一个。管理规模的增加,不是靠发行来堆积的,而是需要业绩去稳定已有资金、吸引增量资金。”

他认为,基金公司应该提高公司基金运营的边际效应,有很多“迷你基金”能够长时间存在,原因有多方面,但最严重的一个共同缺陷,就在于都让公司天天赔本赚吆喝;与其浪费那么大的人力、物力,还不如别再做这种不经济的事情。就此,公司的发展路径将越来越趋于主流和正规。当然,从市场现状来看,个别老公司的“迷你基金”情况非常严重,根本原因在于公司的最高管理层。

记者了解到,基金公司也在积极转变策略,由原来的大力“保壳”变为主动“弃壳”。有公募基金经理表示,基金公司对于“迷你基金”的恨大于爱:第一,管理费收入贡献低,但仍需配备完整投研团队给予支持;第二,综合考虑信息披露等成本,“迷你基金”很难起死回生,已经沦为鸡肋;第三,此前的维持更多是担心清盘会对公司的美誉度有损失。早在2012年以前,基金业内就在讨论“迷你基金”的退出机制,所以,目前借势监管之手来清盘实际是件好事。

行业人士指出,迷你基金遭遇清盘压力,或将倒逼基金公司重新审视自己的新基金发行策略。通过结构优化让新基金发行变得更有价值,或将成为新的方向。

对于投资者而言,基金从业人士提醒,投资者需要对迷你上市基金提前作准备,不要盲目选择“迷你”基金。比如,一旦一些迷你ETF和LOF基金触发“终止上市”条款,可能将面临退市。同时,也需要注意LOF、ETF的折溢价情况,处于溢价状态的品种尤其要警惕,这也是投资者最需要注意的。此外,要规避成交量小的迷你ETF和LOF基金。

与此同时,行业人士指出,迷你ETF或者LOF转为普通基金,也要注意“转型方向”,有些转型方向仅仅是变为普通基金,但有些转型力度可能较大,对于后一种情况,投资者要注意是否符合目前市场情况,还要结合自己的资产配置情况,如果确实存在相关投资需求的,可以考虑继续持有。


本文来源:上海金融报

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