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四季度A股行情谨慎乐观 债市或将继续分化

2018-10-11 12:04:00 来源:中国投资咨询网

  1、简要市场回顾

  受国庆长假期间外围市场普跌影响,节后A股陷入震荡。节后第一个交易日,上证综指下跌3.72%,收于2716.51点;接下来两个交易日,上证综指微涨0.17%,0.18%。进入四季度,扰动是否会反复出现,A股市场能否逐步回稳?

  2、未来市场展望

  万家基金认为,节后A股大跌,主要原因是国庆期间国内外均有不少利空:

  美元走强,新兴市场汇率普遍贬值;美债利率攀升,海外资产价格下跌;国内PMI双双回落,9月工业数据不及预期。就业压力增加,预计经济将继续放缓,期待稳增长政策见效。

  其中,美债利率攀升影响较大。美债收益率攀升主要受美联储主席讲话以及油价大涨等影响。当前美国经济向好,通胀升温,预计美债收益率可能继续上升,这将对国内利率下行构成阶段性干扰。无风险收益率的上行对市场及其估值有望带来重估。未来一段时间,改革的力度和落地时间都很重要,改革紧迫性再次被确认。

  短期市场回落、风险快速释放之后,弱势磨底的概率较大,我们对四季度市场依然维持谨慎乐观的判断。央行超市场预期降准1%,后续进一步的降准措施值得期待。同时减税红利和理财资金入市落地有望取得进展。MSCI考虑提高A股纳入因子比重和富时罗素FTSE宣布明年纳入A股,有望带来新的增量资金。

  我们继续看好估值便宜的大金融板块如银行、地产等。长期更看好科技创新成长类公司,尤其重点关注有基本面支撑的个股:军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。

  紧跟债市:预计债市表现继续分化

  1、简要市场回顾

  近期债市表现继续分化,中长端债券利率有所下行。信用债违约增多,9月下旬违约债券数量明显增加。

  2、未来市场展望

  万家基金认为,展望未来一段时期,预计债市表现继续分化。利率债和中高等级信用债表现较好,低等级信用债仍有较大风险。

  资金面方面,预计仍然维持宽松。央行在9月底三季度货币政策例会中表示流动性将继续合理充裕。10月7日央行降准,释放了较多长期资金,有利于增强银行体系流动性的稳定性。

  利率债预计继续向好,有望震荡下行。9月PMI数据表现欠佳,出口订单下滑至2016年以来低位,就业分项也出现较大幅度回落,内外部环境仍然比较复杂,政策面明显偏暖。降准1%,释放了7500亿资金,并释放了较为清晰的呵护市场意图。短期关注三季度GDP数据、9月CPI、社融等数据。

  信用债方面,预计继续分化。由于资金面宽松,以及利率中枢稳定,中高等级债券走势预计继续向好。9月以来违约有增无减,预计四季度仍是债券风险暴露的高发期,值得高度重视。

  风险方面,关注美债收益率上行,以及油价上涨对市场的影响。另外,9月CPI数据可能偏高。

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