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基金Q3两配置思路:重视大金融进攻性

2018-10-31 15:05:00 来源:中国投资咨询网

  今日的市场出现企稳态势,上周超级强势的大金融板块王者归来,券商板块出现涨停潮、券商指数暴涨近5%,成为领涨先锋。

  截至收盘,非银金融、休闲服务和房地产板块位居涨幅榜前三。一不小心,笔者持有的券商分级基金又华丽丽涨停啦。

  最近基金三季报已经全部公布完毕,作为市场风向标的公募基金究竟重仓了哪些个股、增持了哪些行业,他们调仓动向带给了我们哪些配置思路呢?今日笔者来聊聊这个话题。

  哪些个股成为新宠?

  2018年三季度末主动偏股型基金前十大重仓股

  从以上表格我们看到,中国平安、贵州茅台和招商银行为基金持仓市值前3大股票,依旧为清一色大白马。其他持股市值排在前10的股票还有格力电器、五粮液、伊利股份、长春高新、美的集团、保利地产和泸州老窖。从行业来看,大消费主题仍占据多数,如食品饮料、家电等。此外,银行、保险个股也受到机构投资者的追捧。

  哪些板块获得增持?

  根据基金三季报数据显示,截至2018年9月30日,在市场所有主动股混基金的重仓股中,主板股票的市值占比约为66.19%(包括上海主板和深圳主板),较上一季度末提升约2.92个百分点。另一方面,三季度末主动股混基金在中小板和创业板的布局比例分别为20.60%和13.21%,二者分别较前一季度末减少2.20%和0.72%。在A股市场波动较大的环境下,机构投资者对于估值较低并且确定性更高的大盘价值板块给予了更多的关注。

  2018年三季度末,主动股混基金的前5大重仓行业分别是食品饮料(14.60%)、医药(14.50%)、非银金融(7.26%)、银行(6.34%)和电子元器件(6.26%)。

  非银金融和银行等大金融行业获大幅增持,家电、电子元器件、医药和传媒等板块遭遇大幅减持。相较二季度末,18年三季度主动股混基金增持比例最高的前5个行业分别是非银金融(+3.03%)、银行(+2.12%)、房地产(+0.97%)、计算机(+0.92%)和国防军工(+0.76%)。其中,非银金融和银行的增持比例远高于其他板块。

  哪些投资配置启示?

  笔者个人认为,从基金三季报的调仓动向来看,给出了我们两大配置思路:

  一是重视大金融的进攻性。昨日笔者在谈到市场底部时,通常会有政策底、市场底和估值底。我们看到,当前政策底灰常明确,而政策底通常都从金融放松开始,从政策底到市场底的历史复盘中,有较高概率取得超额收益的是大金融板块,最典型的如券商板块。

  笔者看到招商证券有一个数据统计,是说近10年来,券商板块在四季度均有明显表现,并较市场具有显著的超额收益,平均涨幅高达58%,较同期指数有35%的超额收益。即使在表现最差的2016年四季度板块也有13%的涨幅。

  近10年来历年券商四季度行情统计一览(资料来源:招商证券)

  大金融相关基金包括:001552天弘中证证券保险A/001553天弘中证证券保险C,前十大重仓股不仅包括了中信、海通等龙头券商,还包括了中国平安、太保等非银龙头。001594天弘中证银行A/001595天弘中证银行C,重仓股则涵盖了招商银行、四大行等银行龙头。长期投资建议选A,短期波段操作建议选择C。

  二是关注医药板块的稳健性。数据显示,尽管三季度遭遇减持,但医药依然是最受公募巨头青睐的板块。在20家权益投资规模最大的基金公司中,有17家的前三大重仓板块中出现医药,并且有9家将医药作为第一大重仓行业。其次,食品饮料也受到了这些公司的追捧。笔者认为,医药板块自今年6月以来,已经持续调整,个股黑天鹅事件、行业政策的不确定性风险已经充分释放,目前医药板块估值已经已进入价值区间。以2018年盈利预测计算,目前医药板块估值24倍PE,显著低于历史平均的37倍。随着十月下旬医药上市公司陆续披露三季度报告,医药板块的性价比优势有望带动板块整体的景气度回升。

  医药相关基金包括:跟踪医药指数的基金众多,建议首选医药100指数,主要因为该指数为等权重设计、编制更科学,更详细内容可以翻阅笔者之前的文章《医药指数四大金刚,谁最牛》。跟踪该指数的基金,一是天弘中证医药100,二是国联安中证医药100。天弘中证医药100的费率更便宜,其管理费为0.5%/年,托管费为0.1%,合计为0.6%/年;国联安中证医药100的管理费为0.8%/年,托管费为0.2%,合计1%/年。长期投资,省到就是赚到。另外,天弘中证医药100增设了C类份额,申购无费用,持有7天以上卖出无赎回费,更适合短期操作。

  展望后市,大盘有二次探底成功的迹象。就让我们跟随主力部队,开始吃肉行情吧!

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