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新华基金四季度投资策略:均衡配置 重视低估值板块配置价值

2019-09-30 19:58:00 来源:中国网   阅读量:5.22万

Q4宏观经济展望:预计9月生产端数据明显回暖,但三季度 GDP在地产和可选消费的拖累下仍将降至6.0%附近,四季度还将在底部徘徊,年内保6无忧;四季度在内部结构对冲下,内需对经济的拖累有所放缓,出口将成为左右经济走势的关键变量;由于下行压力主要来自地产,货币政策空间有限,积极财政政策只能维持经济弱而不衰;只有出口再次失速下滑或者PPI快速下跌才可能触发政策再次大幅转向宽松;CPI在9-10月下行后将在年底再次抬头,但类滞胀环境对市场的影响有限。

A股盈利分析:A股盈利三季度触底,四季度回升趋势确定,但主因是去年年报商誉减值带来的低基数;内生增速方面,基于社融增速,PMI,地产汽车销售等先导指标以及基钦周期的判断,A股三季报内生盈利有见底的可能性。

流动性分析:我们预计四季度市场流动性仍然保持宽松的环境,全球货币宽松大趋势不变。但是环比三季度边际继续改善的力度可能有限,重点关注年内联储和央行的货币操作节奏。

风险溢价:整体A股风险溢价环比三季度有所降低,在10月初贸易谈判仍有不确定性的假设下,预计四季度风险偏好较难再有大的提升,关注四中全会政策走向。

估值水平:截至9月24日,全A和沪深300 PE估值分别为16.99倍和11.79倍,均处在历史估值20-25分位水平。创业板估值61.87倍,估值偏高。中长期看目前A股估值水平仍然较有吸引力。

Q4投资策略:科技引领的反弹可能已经进入后半段,考虑到贸易谈判的不确定性和估值抬升较快,市场短期有一定估值调整的需求。四季度均衡配置,重视大金融,基建产业链为首的低估值板块配置价值,聚焦分子端盈利可能出现的改善以及三季报可能超预期的品种。中长期角度,在全球负利率的大环境下,中国资产仍然具备较强的吸引力,外资仍将持续流入,中国目前正处在经济结构转型的关键时期,科技升级和消费升级的龙头仍然是最核心的配置方向。行业配置上中长期看好我们9月5日提出的投资主线即5G背景下con-AIOT(con:自主可控、AI:人工智能、iot:泛物联网等),大金融,消费等。

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关键词阅读: 经济 / GDP / 地产

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