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鲍威尔的发言告诉我们:美联储在害怕什么

2018-06-14 09:34 来源:中国基金报

美联储今日凌晨宣布加息25个基点,而此次政策会议释放不但是美联储正在加息,以及推高未来加息的预期路径等信息,还揭示出了美联储和鲍威尔最担心的事情。

鲍威尔最担心的事:金融不稳定

鲍威尔最担心的情况,就是资产价格泡沫引发的金融不稳定。

巴伦周刊表示,鲍威尔的美联储尽管一直在谈论通胀和经济增长,美联储的声明及经济预期也表现得更鹰派,但仍对金融市场状况极为担忧,不希望出现资产价格泡沫,也不想因为泡沫破灭而导致金融不稳定,引发经济崩溃。

正因为不想冒资产价格泡沫破裂的风险,美联储目前仍在缓慢稳步但坚决地提高短期利率。鲍威尔在新闻发布会上表示,美国经济状况良好,因此美联储应该把利率从金融危机后的超低水平恢复过来。

高盛在一份研报中表示,从2018到2020年,美联储将分别加息四次、三次和一次。这种 “回归正常状态”与美联储的最终目标是一致的:就业最大化和通货膨胀率达到2%。

巴伦周刊指出,除了官方政策目标,鲍威尔还关注金融稳定的目标。他在新闻发布会上指出,过去两个经济周期并未因通货膨胀而结束,而是因为金融不稳定。

2001年3月至11月的经济衰退,是由于网络泡沫破裂而引起。2007年12月至2009年6月的衰退则是由全球金融危机引发。在鲍威尔眼中,本世纪的两次经济衰退不是受通胀影响,而是资产价格上涨的压力迫使美联储收紧政策,导致经济陷入衰退且失业率上升。

当前,美国核心PCE仍低于2%,但美联储自2015年底以来一直在加息。另一方面,资产价格和美国各大股指接近历史新高;在债券市场中,高收益债券的风险溢价接近历史低点。

忽视理论是一种倒退

Market Watch则对鲍威尔忽视通胀率的做法持保留意见。该网站表示,鲍威尔不是理论经济学家,他认为政策第一,理论第二,他拒绝对菲利普曲线的争论表明立场。菲利普曲线揭示,当失业率变低时,经济会过热并引发通货膨胀,但鲍威尔是菲利普斯曲线不可知论者。

鲍威尔认为,美联储不要去看失业率是否过低来判断通胀过高。只要通货膨胀得到控制,就应该让失业率下降。毕竟,低失业率对工人有很多好处,对企业、投资者和经济也有很大好处。

该网站表示,鲍威尔的方法的问题在于,美联储减缓经济过热的步伐过于匆忙;他的灵活政策似乎是合理的,但仅仅对数据做出反应,而没有任何相关的理论来预测未来,本质上是一种倒退。

本文来源:中国基金报责任编辑:KS002

美联储加息政策

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