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当前市场下的ETF配置与交易机会

2018-01-03 09:12 来源:中国证券报

近期,A股市场经历一波快速回调,有投资者担忧未来经济与流动性基本面利空。

一、市场短期调整不改长期向上趋势

近期,A股市场经历一波快速回调,有投资者担忧未来经济与流动性基本面利空。但从当前时点各项指标分析,都不支持基本面看空的结论:从短期流动性来看,本轮调整期间隔夜和7天Shibor保持稳定,短期流动性基本无忧;从长端利率上行看,投资者担心10年期国债利率过快上行对经济产生的滞后影响,而实际上从2016年下半年以来,在债券利率和企业盈利大幅上行的同时,企业融资成本上行的幅度却很小;从经济下滑的压力看,10月工业企业盈利继续高增长,11月PMI超预期,都显示出了实体经济回升的韧性。

预计本轮市场调整受交易性因素的影响更大。前期涨幅较高的股票,无论基本面如何,都出现了大幅下跌,表明部分获利资金兑现收益,从而引发“囚徒困境式”的踩踏。但由于相关行业的基本面未出现向下的拐点,因此预计当前市场的调整是暂时性回调而非趋势性下跌。

二、市场短期调整提供ETF配置与交易的良机

ETF是国内基金市场的重要组成部分。截至2017年11月底,沪深交易所共有137只ETF(不含货币),规模合计2118亿元,相比上年末增长115亿元;2017年日均成交额近49亿元,相比上年增长超过9亿元。从ETF涵盖的标的来看,国内ETF已涵盖A股指数、境外权益指数、债券指数以及黄金等大类品种,能够满足投资者主流资产配置与交易的需求。

市场的短期调整为ETF交易者与长期投资者提供了布局的良机。经过本轮快速调整,市场风险已有所释放,部分基本面向好的行业或主题已出现较好的布局时点。当前环境下,可以从“中长期价值配置与中短期交易”两类思路参与ETF市场的投资,具体而言:

在价值配置方面,看好银行与保险业、国家政策大力扶持的先进制造业(如通信、半导体、新能源)等行业中长期的配置价值。银行受益于经济向好及利率上行趋势,行业基本面确定性好转;保险受益于中产对保险认知与需求的提升,新业务价值不断提升,且当前保险行业估值属历史中枢位置,仍有向上空间。投资者可关注银行、非银以及金融类ETF的配置机会。在先进制造业方面,看好我国在全球具备较强竞争力的行业(如通信设备)、进口替代趋势明确的行业(如半导体产业链)以及国内渗透率提升的行业(如新能源设备产业)的投资机会,投资者可关注智能制造、信息技术、TMT等类别ETF的投资机会。

在交易方面,看好军工、传媒等近年超跌行业的交易性机会。军工与传媒行业已连续两年跌幅排名市场前列。自2016年年初至今,中证军工指数累计跌幅超35%,中证传媒指数累计跌幅近43%。大幅调整后,两个行业的估值已处于历史中低位,投资者可予以关注。

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本文来源:中国证券报责任编辑:邓欢欢

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